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中国招商证券(香港):金山村软件维持其标价目标价63港元。

热柱可选股票数据中心市场中心资金流模拟交易客户中国招商证券(香港)发布了一份研究报告,维持金山村软件(03888)“买入”评级,目标价从67港元降至63港元。报告称,公司的21Q1业绩是平均水平。营业收入同比增长33%,达到15.6亿元(人民币,下同),超过银行预期的4%。办公软件及服务收入同比增长104%,达到7.71亿元,主要原因:1)软件许可业务在软件自主可控的趋势下实现爆发式增长;2) “云与合作”领域产品体验的不断提升,推动了政府和企业用户的云进程,也带动了订阅收入的高速增长;3)去年疫情的低基数效应。

展望未来,鉴于信息创新业务持续高速增长,政企客户对“云与合作”办公产品的需求日益增长,本行认为,未来21年,to-b业务将继续推动办公软件收入的高速增长。目前,中国银行预计2021年度办公软件和服务收入同比增长48%,据招商证券(香港)统计,21Q1网络游戏收入同比下降1%,达到7亿8900万元。主要原因:1)头部游戏《新剑侠恋》和《剑网3:指尖江湖》的表现均出现下滑;2)缺乏新的在线游戏。幸运的是,建网3本季度营收同比增长23%,部分抵消了手游业绩不佳的影响。

展望未来,公司计划在下半年推出5种以上的手游,包括《建网3:原点》(预计6月至7月21日推出)、《武侠世界3》(预计8月至9月21日上线)、《武侠世界3》等,最终幻想:幻影勇气之战启示录(预计8-9月21日上线)《卧龙吟2》(预计21日第四季度上线)和魔域3D(预计21日第四季度上线)。基于这些新在线游戏的增量收入贡献,该行预计,21年下半年,在线游戏业务将恢复增长势头。然而,考虑到新游戏上线时间的推迟以及现有多款手游性能的下滑,该行预计21年内网络游戏收入增速将放缓至16%。

报告指出,21季度毛利率上升1.5个百分点,同比上升84.4%,主要原因是:1)毛利率高的办公软件业务占收入比重上升;办公软件业务本身的毛利率随着高利润率软件授权业务收入占比的提高而提高。营业费用占收入的比重同比增长3.3%,主要是人员薪酬增加,导致研发费用和管理费用大幅增加。本季度调整后归属于母公司的净利润为1.15亿元,同比下降55%,低于本行预期的64%。未来21年,本行预计公司利润率将出现下降,主要原因是:1)游戏研发人员薪酬将增加;(2)金山办事处在武汉设立了研发中心,计划在21年底前招聘1000多人,研发成本将大幅增加。

展望未来,本行预计2021-23财年收入调整幅度为-3%-1%,调整后净利润调整幅度为-45%/-11%1%,主要体现在:1)对网络游戏业务的预期较为保守;2) 对WPS业务的预期更加乐观;3) 提高研发投入;(四)对关联公司亏损的估计。海量的信息和准确的解读,都在新浪财经app的主编负责:李双双。